| al_sting - Dienstag, 22. Januar 2013 - 23:29 |
| Astaldi ist ein italienisches Bauunternehmen. Umsatz etwa 50% in Italien, 50% auswärts. Größe: gut 9.000 Mitarbeiter Umsatzentwicklung: stetiges Wachstum, von 1,1Mrd€ (2006) auf 2,35Mrd€ (2011), Schätzungen gehen stetig weiter bis zu 3,5 Mrd€ (2016) Gewinnentwicklung trotz Krise ähnlich stetig, 2009: 51,5 Mio€; 2010: 62,6 Mio€; 2011: 72,6 Mio€; 2012e: 83,1Mio€; 2013e: 90,6Mio€; 2014e: 102 Mio€. Analog EPS: 2009: 0,53€; 2010: 0,64€; 2011: 0,73€; 2012e: 0,85€; 2013e: 0,92€; 2014e: 1,03€ Cash Flow, 2012e: 1,35€ KGV 2012e:6,6; KGV2013e6,1; KGV2014e:5,5 Dividende: 2012: 0,19€ (3,42%), Schätzungen steigen an bis 2014e: 0,24€ (4,21%) Verschuldung: Relevant, aber erträglich. Leverage(Debt/EBITDA) 2,33 Buchwert, 2012: 5,49€ Kurs: 5,67€ Der Chart ist kurzfristig ansteigend, trifft aber bald in ein sich zuspitzendes Dreieck mit Stopplinien ober wie unterhalb. Ich habe mehrfach gelesen, dass Charttechniker dann oft mit einem Ausbruch nach oben oder unten rechnen. Bei den Zahlen kann ich mir nur einen Ausbruch nach oben vorstellen. |
| al_sting - Mittwoch, 23. Januar 2013 - 09:40 |
| Kauf 1.800 Stück, Frankfurter Börse, Limit 5,70€ |
| al_sting - Mittwoch, 23. Januar 2013 - 10:06 |
| Nachster Handel Frankfurt: 09:42 Kurs: 5,69 --> 1.800 x 5,69= 10.242,00€ 1 Position, Säule Nebenwerte Wachstumswert mit Verdopplungspotential |
| levdul1 - Sonntag, 27. Januar 2013 - 17:13 |
| Hallo Al_Sting, Von deinen Exotenwerten gefällt mir Astadi recht gut. Nur leider scheint der Handel recht illiquide zu sein. Mal sehen, ob ich die Tage günstig zum Zuge komme. |
| al_sting - Sonntag, 27. Januar 2013 - 19:23 |
| Tzzz, "Exotenwert" bei einem Unternehmen mit 9.000 Mitarbeitern und über 1 Mrd. Umsatz. ;-) Im Ernst: Ich wünsche dir und mir viel Erfolg - und einen intensiven Austausch über den Wert, falls notwendig. Liquidität: An der Mailänder Hauptbörse werden täglich mehrere 100.000 Aktien gehandelt. Und in Deutschland ist der Spread m.E. auch nicht so schrecklich hoch. OK, der Wert ist in Deutschland jetzt nicht sooo bekannt und wird in deutscher Sprache m.W. nur von Chevreux begleitet... |
| levdul1 - Montag, 28. Januar 2013 - 11:42 |
| Verzeih mir den 'Exoten', aber ein italiensicher Nebenwert ist sonst nicht direkt in meinem Sichtkreis. Ich habe heute eine halbe Position für 5,71 aufgebaut. Von der Charttechnik bin ich i.A. nicht so begeistert, hier erwarte ich eher einen kleinen Rücksetzer. Aber allgemein scheint in den Wert Schwung zu kommen und die Zahlen passen auch. |
| al_sting - Dienstag, 28. Mai 2013 - 13:14 |
| 23.04.2013, Dividende: 0,17€ |
| levdul1 - Mittwoch, 19. Juni 2013 - 11:30 |
| Hallo Al_sting Astaldi zeigt für die letzten und die nächsten Jahre steigende Umsätze bei gleichbleibenden bzw. leicht steigenden Margen. Dies resultiert in steigenden Gewinnen und steigendem Cash-Flow. Trotzdem wird für die nächsten Jahre ein steigender Schuldenstand prognostoziert. Weißt du, was dahinter steckt ? |
| al_sting - Mittwoch, 19. Juni 2013 - 12:19 |
| Hallo Levdul, ich weiß es nicht sicher, habe aber eine spontane Vermutung: Der steigende Schuldenstand bei steigendem Umsatz deutet darauf hin, dass die Bilanzausweitung nicht alleine durch die im Unternehmen verbleibenden Gewinne getragen werden kann, sondern dabei auch mehr Fremdkapital benötigt wird. Halte ich für akzeptabel, da die Leverage stabil bleibt. |
| levdul1 - Mittwoch, 19. Juni 2013 - 14:08 |
| An sich gebe ich dir recht. Aber es werden irgendwann auch mal wieder Zeiten mit höheren Zinsen kommen und dann gehört Astaldi nicht mehr zur ersten Wahl. |
| al_sting - Donnerstag, 18. Juli 2013 - 16:29 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Ich habe mir wegen Levduls Hinweis auf die Verschuldung mal die EK-Quote der letzten 10 Jahre angeschaut. Diese ist gesunken, aber liegt immer noch bei deutlich über 40%. Im wesentlichen wächst das Fremdkapital ebenso wie das Eigenkapital.
Einen Grund für eine Bewertung mit KGV13e=6,1 bei einem Unternehmen, das in den letzten 10 Jahren um durchschnittlich 12% pro Jahr wuchs, und IMMER Gewinn machte (Umsatzmarge jeweils zwischen 2,4 und 3,1%) kann ich perönlich darin nicht erkennen. Entweder ist hier noch eine faule Frucht versteckt, die ich nicht finde - oder Astaldi ist schlicht von der Stagnation der italienischen Börse betroffen, die seit zwei Jahren auf der Stelle tritt - und zwar auf dem gleichen Niveau wie von 1994 bis 1996, wenn man dem FTSE MIB glauben darf: FTSE MIB 1992 - 2012! Ich sehe Astaldi nach wie vor sehr positiv! |
| levdul1 - Freitag, 19. Juli 2013 - 09:02 |
| Ich glaube auch eher an das Phänomen Sippenhaft. Astaldi ist wirklich sehr interessant, ich hatte bereits gesagt, daß ich mir ein paar Teile in mein Privatdepot gelegt habe. Mir ist lediglich bei meiner eigenen Analyse aufgefallen, daß die Schulden nicht sinken wollen. Und spätestens wenn die Zinsen wieder steigen, wird dies auf das Ergebnis drücken. Hoffen wir, daß bis dahin die italienische Börse 'wiederentdeckt' wird. |
| levdul1 - Montag, 22. Juli 2013 - 17:16 |
| Hallo Al_Sting, Da du ja auch recht viele ausländische Aktien besitzt, wollte ich nach deiner Vorgehensweise bei der Quellensteuer fragen. In den meisten europäischen Ländern werden 25 % Quellensteuer eingezogen. Das heißt, es kommen von 100 € nur 75 € in Deutschland an. Vom Freibetrag werden aber die vollen 100 € abgezogen. Von den 75 € zieht der deutsche Fiskus noch einmal die Abgeltungssteuer ab, so daß von einer Dividende von 100 € nur 56,25 € ankommen. Dazu kommt die überpropertionale Reduzierung des Freibetrages. Hälst du das für akzeptabel ? |
| al_sting - Montag, 22. Juli 2013 - 21:28 |
| Hallo Levdul, eine interessante Frage. Ich gebe zu, dass ich mir darüber bislang keinerlei Gedanken gemacht habe. Ich war der Meinung, dass bei den eher geringen Dividendenbeträgen Aufwand und Nutzen in keinem Verhältnis stehen. Ich werde bei Gelegenheit einen Freund fragen, der Steuer- und Finanzberater ist und dankenswerter Weise meine Steuererklärung macht. Bei Interesse (und falls wir bis dahin noch keine Antwort von anderer fachkundiger Seite haben), kann ich dann seine Antwort sinngemäß hier einstellen. Kann aber ein paar Wochen dauern. Ach ja, spontan bezweifle ich, dass die meisten europäischen Länder einheitliche Werte für die Quellensteuer haben, das variiert ganz schön. Und ein guter Teil wird irgendwie direkt von der Depotbank auf die deutsche Quellensteuer angerechnet. Aber wie gesagt, ich habe mich da noch nicht sauber durchgearbeitet. |
| al_sting - Dienstag, 23. Juli 2013 - 10:00 |
| Das von mir sehr geschätzte Blog "Value and Opportunity" hat sich Astaldi näher angeschaut - und rät davon ab: http://valueandopportunity.com/2013/07/23/quick-check-astaldi-spa-isin-it0003261069/ Hier auszugsweise ein interessanter Kommentar zu Wandelanleihen: "In my opnion, their financial position looks clearly stretched. Maybe this is the reason why they had to issue a quite expensive 100 mn EUR convertible bond early this year. Issuing convertible bonds is ALWAYS a big warning sign that a company cannot fund its operations with “normal” debt. For me, this is already a BIG RED FLAG. In my opinion, there is no margin of safety in a company with such a high debt load and such tight situation in terms of covenants." Sowie das Fazit: "Despite the nominally cheap valuation, I don’t really like Astaldi. The high amount of “percentage of completion” assets combined with a rather large debt load make the stock quite risky in my eyes. If things work out well, there is clearly upside, however if one project goes wrong, the company will be in big trouble. So no real “Margin of safety” here in my opinion. And no, I don’t think that concession business has a bright future. As an Italian company one has a clear competitive disadvantage with higher funding costs and in my opinion it is impossible to run so many different types of concessions in different countries really effectively. I am afraid that they will overpay and/or get the stuff the specialists don’t want." Schwergewichtige Argumente, die Levduls Hinweise auf die Verschuldung massiv verstärken - und die zeigen, wo ich "Bilanzen lesen" noch verbessern sollte. Ich werde Astaldi genau im Auge behalten. |
| al_sting - Donnerstag, 8. August 2013 - 14:50 |
| Solide Halbjahreszahlen, hier nur auszugsweise die Schlagzeilen: http://www.4-traders.com/ASTALDI-SPA-98061/news/Astaldi-SpA-ASTALDI-NET-PROFIT-OF-OVER-EUR-40-MILLION-DURING-THE-FIRST-HALF-OF-THE-YEAR-NEW-ORDE-17159623/ Astaldi SpA : ASTALDI: NET PROFIT OF OVER EUR 40 MILLION DURING THE FIRST HALF OF THE YEAR. NEW ORDERS OF EUR 2.4 BILLION PRESS RELEASE The Board of Directors of Astaldi approves the 2013 half-yearly resu lts ASTALDI: NET PROFIT OF OVER EUR 40 MILLION, +1% DURING THE FIRST HALF OF THE YEAR NEW ORDERS OF EUR 2.4 BILLION Consolidated results of HY1 2013: • Net profit of EUR 40.2 million (+1% YOY) • Total revenues of EUR 1,160.8 million (-3.8% YOY) • Total revenues for Q2 2013 of EUR 625 million (+16.6% on a quarterly basis) • Business plan targets for 2013 confirmed • Increase in earnings and margins o EBITDA margin of 12.6%, with EBITDA of EUR 146.8 million (+2 .2% YOY) o EBIT margin of 9.9%, with EBIT of EUR 114.7 million (+16.3% YOY) • Major drop in net debt to EUR 729.6 million, from EUR 827 million at 31 March 201 3 o Positive cash flow trend recorded for the second quarter o Debt/equity ratio of 1.2x, with corporate debt/equity ratio at 0.7x • Order backlog of EUR 11.5 billion o EUR 2.4 billion of new orders during HY1 2013 o Potential order backlog of more than EUR 21 billion - including projects that have b een secured but for which finalisation is pending - that guarantees approximately 70% of forecast reve nues for the next five years. |
| al_sting - Montag, 11. November 2013 - 17:29 |
| Anständige Zahlen zum 3. Quartal, untenstehend die Schlagzeilen. Besonders beachtlich finde ich den Auftragsbestand: Bei einem Umsatz von derzeit 2,5 Mrd.€/Jahr hat Astaldi ein Umsatzpolster von Fix 12,7 Mrd.€ (5 Jahre) und mitsamt potentieller Aufträge (wie auch imemr das definiert ist) sogar egut 22 Mrd.€ (also fast 9 Jahre)! Die Aktie freut es, mitsamt Dividende steht sie seit Kauf über 30% im Plus. ------------------------------------------------- Astaldi SpA : FIRST NINE MONTHS FOR ASTALDI: NET PROFIT UP BY 1.6% TO EUR 61.4 MN. NEW ORDERS TOTALLING EUR 4.2 BN 11/11/2013 | 10:21am US/Eastern FIRST NINE MONTHS FOR ASTALDI: NET PROFIT UP BY 1.6% TO EUR 61.4 MILLION NEW ORDERS TOTALLING EUR 4.2 BILLION ORDER BACKLOG UP BY 24.5% TO EUR 12.7 BILLION Consolidated results at 30 September 2013 Total revenues of EUR 1,735.5 million (EUR 1,793.1 million at 30 September 2012) Increase in earnings: - EBITDA margin of 12.7%, with EBITDA amounting to EUR 220 million (+18.2%) - EBIT margin of 9.9%, with EBIT amounting to EUR 172.1 million (+13.9%) - Net profit of EUR 61.4 million (+1.6%) - 2013 targets confirmed Consolidated results of Q3 2013 - Total revenues of EUR 574.7 million (EUR 586.6 million for Q3 2012) - EBITDA margin increases to 12.7%, with EBITDA totalling EUR 73.2 million (+7.8%) - EBIT margin of 10%, with EBIT amounting to EUR 57.4 million (+9.4%) - Net profit of EUR 21.2 million (+3.0%) - 24.5% increase in order backlog to EUR 12.7 billion - EUR 4.2 billion of new orders, EUR 1.8 billion of which in Q3 - Overall potential backlog of approximately EUR 22 billion http://www.4-traders.com/ASTALDI-SPA-98061/news/Astaldi-SpA--FIRST-NINE-MONTHS-FOR-ASTALDI-NET-PROFIT-UP-BY-16-TO-EUR-614-MN-NEW-ORDERS-TOTALL-17451218/ |
| al_sting - Mittwoch, 27. November 2013 - 15:34 |
| Astaldi hat von Moody ein Rating bekommen. B1, nicht gerade schmeichelhat. Nun ja, die Schulden sind ein echtes Problem. https://www.moodys.com/research/Moodys-assigns-B1-ratings-to-Astaldi-outlook-stable--PR_287074 |
| levdul1 - Donnerstag, 28. November 2013 - 10:29 |
| Aber der Aktienkurs marschiert stramm nach oben. In Zeiten billigen Geldes wird wohl auf Schulden nicht so sehr geschaut. |
| al_sting - Donnerstag, 28. November 2013 - 11:15 |
| Ich bin selbst zwiegespalten und verblüfft. Zugegeben, Astaldi hat das Rating nicht ohne Grund in Auftrag gegeben. Sie haben gerade die Ausgabe einer Anleihe über 500 Mio€ zu 7,25% bekannt gegeben. Angesichts der Verschuldungssituation laut Rating wären das m.E. recht günstige Konditionen. Ich denke, das gefällt der Börse. Ich werde mir sehr genau anschauen, wie erfolgreich diese Anleihe am Markt platziert wird. Falls sie komplett platziert wird, hätte Astaldi den größten Teil seiner Schulden auf ein paar Jahren geklärt und müsste sich "nur" darum kümmern, genug Geld zu verdienen, um Zinsen und Anleihe abzuzahlen. Zwiegespalten bin ich, weil mir das im Rating aufgeführte Debt/Ebdita-Leverage von 6 etwas den Atem verschlagen hat. Ich hatte immer einen Hebel in der halben Höhe im Hinterkopf. Allerdings spricht für Astaldi, dass sie seit Jahren so hohe Leverage fahren und damit erfolgreich über die Runden kommen. Das spricht für eine funktionierende Risikokontrolle - oder aber verdammt viel Dusel. |